扑朔迷离的军工安防收购案，及其背后的商业价值
近日，主营电机零部件的神力股份发布公告正式收购军工安防企业励剑防卫，引起了业内的广泛关注，一方面军工安防企业一直以来以低调著称，这次以被收购的方式出场让人很是意外，另一方面收购企业还是一家电机零部件企业，这两点都让人一头雾水。
安防企业被电机部件企业收购，让人茫然
而从神力股份公布的价格来看，这场交易的水位，远比想象的要深。
溢价15倍的交易
从励剑防卫近年来的营收来看，这笔交易称得上是离奇。
据了解，励剑防卫是励剑集团下属的军工安防企业，主要产品为自主研发的反恐安检设备（主要为爆炸物与毒品探测仪器）和系统解决方案。
2019年励剑防卫营业收入2764.8万元，净利润245.17万元，但2020年上半年该公司的营业收入为32.25万元，净利润为-669.5万元。从业绩来看，其实是一家相对还不错的中型安防公司（因为上半年疫情原因，亏损很正常）。但这次的交易离谱的地方不在于励剑防卫，而在于神力股份对其离谱的估值。
据悉，2020年6月30日经评估的股东全部权益价值为人民币48138万元，而基准日时的净资产账面值为2946.28万元，增值额45191.72万元，增值率1534%。再加上神力股份后续计划的3000万元的增资，待转让和增资完成后，神力股份将持股砺剑防卫57.647059%，动用真金白银29400万元。
简而言之，神力股份用2.94亿元收购了一家资产只有2946万元的企业，如果按照总股价进行计算，这笔交易足足溢价了15倍。
如此高溢价的交易自然马上引起了证监会的注意，而问询函也随之而下，尤其是对于一家以电机零部件为部件的企业来说，收购军工安防企业到底意欲何为？都让人百思不得其解。
此外，交易中还有一点值得关注，那就是持股励剑集团5%以上的控股股东中物一方同时也是占神力股份8%股本的神力股份大股东，而成为大股东是9月22日刚刚完成的交易，这一系列操作背后是否有着什么背后推手我们不得而知。
只是希望作为安防公司的励剑防务不要受此牵连才好，毕竟安防企业被资本搞垮的例子实在数不胜数。尤其还是一家电机零部件公司，实在是不得不让人担忧。
其实放下这桩案件，励剑防卫本身作为军工安防企业的发展，也算是一步一个脚印。事实上，近年来伴随着边界暴力冲突的增多和我国的持续对外开放政策的深入，军工安防作为安防领域的一个细分市场，一直以来都算是一个独立的圈子，这个圈子的营收并不突出，但胜在盈利稳定、客户相对稳定，成为了安防行业内的“铁饭碗”。
不过随着军民融合的概念逐渐深入，军工安防正焕发出新的生机。
军工安防背后的商业价值
军工安防，主要分为两个部分，一种为军转民，即军队的技术逐渐转为民用，随着部队技术的逐渐解禁，这类企业在安防行业拥有的技术优势也会越来越大，不过受限于其研发实力和市场规模，目前主要还是在安防细分市场稳扎稳打。
而另一种，就民参军，指的是民用安防技术接入军营，比如近年很火的复眼摄像机、营区监控等技术，这在安防领域也算是一个小而美的市场。
上文提到的励剑集团，显然是属于军转民的应用。据了解。砺剑防务技术集团有限公司（前身为中物功能材料研究院有限公司，简称“砺剑集团”）创立于2013年8月，是贯彻落实国家军民融合、创新驱动战略的大型混合所有制军民融合创新示范平台，是一个尖端技术产业集聚的国家高新技术企业和各类资质齐全的军民融合体系级供应商。
由于其技术大量来自部队，因此也是部队高精尖技术运用于安防行业的一个试验台。此次励剑集团出售励剑防卫，一方面是对方实在给的太多了（溢价15倍），另一方面也引起了人的担忧，在出售后励剑防卫还能享受到军方技术带来的优势和渠道吗？
去年秋季，帮尼菌恰好参观过励剑防务北京分部，从其产品的展示中不难看出，其核心产品主要是围绕部队安全和公共安全领域而生的，比如边防警察用的缉毒扫描仪、防弹衣的特殊军用材料、以及特殊结构的安全纸等，其技术含量很高（有些技术在民用市场上完全见不到）。
励剑防务拥有的技术在细分领域属于顶尖水平
从励剑防务拥有的优势来看，其大量市场独有的技术可以支持其在边防、警用设备市场上打开通路，这类市场相对稳定，可以提供稳定的收入来源，但是相对的，其产品的局限性也让其很难在传统安防市场上开疆扩土。
除非，你的设备应用范围非常广，比如海康威视。
基于H.264技术的DVR让初生的海康迅速占领市场
十几年前，海康威视还是中国电子科技集团下的一个公司，但其凭借H.264技术迅速打开了DVR市场，而DVR又是安防数字时代的排头兵，自此海康一跃而起迅速占领市场，并凭借管理层的优秀决策逐渐成长成如今的安防巨擘（不得不说当时投资海康的龚虹嘉实在是慧眼识英，直至今日都是投资界的教学级案例）。
而其技术的基础，正是来源于海康总裁胡扬忠在1989年-2001年任职的52所，可以说海康威视是军民融合最成功的几个案例之一。（时至今日国有资本在海康股权的总体架构中依然占有很大比重）
除了海康威视外，在安防领域还有航天科工、大立科技、天和防务等我们熟知的企业都是军民融合企业的典范，这类企业在安防行业不仅拥有充足的技术支持，其政府渠道创造了大量的客户来源。
事实上，安防行业是少数几个以国有企业（混合所有制企业）为龙头的行业，可见军民融合本身在这个安防行业还是占有相当的渠道优势。
不过这也要看技术的泛用性，像励剑防务这类以材料学、扫描设备为核心产品的企业，想要让他们像海康一样飞速成长恐怕很难，但军民融合无疑将是接下来十年快速发展的安防行业赛道之一。
十九大报告提出，我们国家在2020年前，要重点解决机械化问题，2020到2035年，人民军队要解决信息化问题。那么2035年我们要努力建设成一支世界一流军队。而在数字化转型的过程中，安防行业和IT行业作为其中两个核心产业，其产品也将受到部队的广泛欢迎。
而届时，军工安防也将为行业产生更强大的商业价值，不仅仅局限于上述的扫描设备、监控设备，包括软件项目、自研芯片、零部件供应都将是行业重要的商机来源。据，腾飞资本创始合伙人任溶表示，未来的十年内，军民融合将成长为一个“几万亿”的市场。
而无论是军转民，还是民参军，都会为市场带来新的变数与活力。
