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马汇:外汇流动性是市场的一切!

马汇:流动性

“流动性”是我们经常听到的一个词,但是流动性的含确切义却很少有人明了。央行流动性释放、注意流动性风险、控制流动性等等,这里的流动性其实各不相同。流动性总共有三种含义。

第一种流动性是宏观层面的指标,说白了,就是整个社会中货币的多少。货币多,我们就说流动性高。

既然是宏观层面的,那么如何去观测流动性的高低就显得极为重要了。

M2广义货币增量

这个就相对专业一些了,每月国家统计局都会公布这一数据,目前大概在12%左右。广义货币变多了,自然流动性就上去了。

最后一种流动性是从财务角度去考虑的。财务角度下,资产有不同的流动性。

资产负债表的资产类从上往下流动性依次降低,而一个公司总体资产的流动性就是公司的流动性。现金为王是亘古不变的道理。公司流动性过低,很小的意外事故都会导致公司破产。

马汇:外汇流动性

外汇流动性的定义

我们通常意义上的外汇流动性是指外汇交易的流动性,不管是接触外汇的普通交易者还是研究金融B端的流动性提供方即LP,外汇交易的流动性对我们而言都十分重要。

关于交易流动性的定义依旧是总说纷纭,但实际上不管怎么去定义,我们都可以认为,流动性实际上就是投资者根据市场的基本供给和需求状况,以合理的价格迅速交易一定数量资产的能力。

或者更简单地说,流动性就是迅速执行一定数量交易的成本。市场的流动性越高,则进行即时交易的成本就越低。一般而言,较低的交易成本就意味着较高的流动性,或相应的较好的价格。

马汇:外汇流动性的四维

从以上定义可以看出,流动性实际包含了三个方面:速度(交易时间)、价格(交易成本)和交易数量。

马汇:速度

主要指交易的即时性(immediacy),从这一层面衡量,流动性意味着一旦投资者有买卖的愿望,通常总可以立即得到满足。

马汇:宽度

但是,在任何一个市场,如果投资者愿意接受极为不利的条件,交易一般均能够得到迅速执行。因此,流动性还必须具有第二个条件,即交易即时性必须在成本尽可能小的情况下获得,或者说,在特定的时间内,如果某资产交易的买方的溢价很小或卖方的折价很少,则该资产具有流动性。流动性的价格层面意味着,买卖的价格必须等于或接近占主导地位的市场价格。

流动性的价格因素通常以市场宽度(width)来衡量,最常见的指标是买卖价差,即当买卖价差足够小时,市场具有宽度,当大额订单的买卖价差很大时,市场缺乏宽度。以宽度衡量的流动性在价差为零时达到无限大,此时交易者可按照同一价格实现买和卖。宽度指标主要用来衡量流动性中的交易成本因素。

马汇:弹性

结合以上三个指标,假定由于较大数量的交易在较短的时间内得到执行,从而造成价格上的较大变化,则还可以推论出流动性的第四个构成要素――弹性(resiliency),即由于一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后恢复均衡价格的速度。在一个以弹性衡量的高流动性的市场,价格将立刻返回到有效水平。或者说,当由于临时性的订单不平衡导致价格发生变化后,新的订单立即大量进入,则市场具有弹性;当订单流量对价格变化的调整缓慢,则市场缺乏弹性。

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